Советский опыт вовлечения граждан в финансирование потребностей государства, похоже, не дает покоя нынешним федеральным чиновникам. Министр финансов России Антон Силуанов не так давно заявил, что со следующего года физическим лицам в нашей стране могут предложить инвестировать в облигации федерального займа (ОФЗ). Некоторые граждане и сейчас их покупают, но для этого им требуются некоторые экономические знания, опыт и брокерский счет. Теперь власть думает о том, как привлечь к приобретению ОФЗ условных "бабушек-пенсионерок", которые ничего не знают о фондовом рынке. Для них собираются придумать "особый механизм хождения" облигаций и сделать их похожими на банковский депозит.
Есть мнения, что федеральная власть с помощью "ОФЗ для народа" хочет привлечь в экономику наличные деньги, которые люди не несут в банки, а держат дома "под матрасом". Чиновники не скрывают, что обращаются к опыту времен СССР, когда облигации государственного займа были доступны широким слоям населения и любой гражданин мог купить их в почтовом отделении. (Еще раньше, в середине ХХ века, облигации в стране распространяли принудительно, попросту выплачивая ими часть зарплат.)
Критики идеи отмечают, что в настоящее время у граждан нет препятствий для покупки облигаций федерального займа. Это можно сделать через собственный брокерский счет на бирже или по схемам доверительного управления. По данным Московской биржи, только в июне этого года в интересах физлиц было заключено сделок с ОФЗ на сумму более 100 миллиардов рублей. Эксперты уверены, что наиболее финансово грамотная и состоятельная часть населения России давно имеет доступ к рынку гособлигаций, а потому особого смысла в нововведениях нет.
Чиновники, в свою очередь, настаивают, что упрощение обращения облигаций федерального займа — это "вопрос развития финансового рынка, а не способ закрыть потребности бюджета". Поэтому и хотят создать нерыночный инструмент с особым порядком размещения и обращения. Такие облигации не должны торговаться на бирже, поскольку условные "бабушки" ничего не знают про котировки, индексы, брокерские счета и риски и не захотят выяснять, почему их бумаги вдруг подешевели. Они могут купить облигации, если доходность будет гарантирована, а потому новый инструмент должен иметь фиксированную ставку. Кроме того, для населения будут выпускаться документарные облигации федерального займа, то есть на бумажных носителях. Такая форма документа более понятна массовому потребителю. Некоторые представители власти уже успели заявить, что облигации способны стать альтернативой банковским вкладам.
В любом случае государству еще предстоит убедить граждан покупать облигации и разъяснить преимущества этих бумаг перед депозитами в банках. В истории нашей страны бывало, когда эти финансовые инструменты оказывались дискредитированы действиями власти, и многие сограждане об этом хорошо помнят. К примеру, в некоторых семьях до сих пор сохранились облигации государственного внутреннего выигрышного займа 1982 года (ОГВВЗ), по которым государство так и не исполнило своих обязательств.
Идея специальных облигаций федерального займа для населения пока прорабатывается, срок их обращения и объем выпуска не определены. Глава минфина страны Антон Силуанов оценивает потенциал рынка заимствований у населения как минимум в 50 миллиардов рублей. Но актуальна и реализуема ли эта идея в принципе в нынешних условиях российской экономики и с учетом всего прошлого опыта (в том числе негативного), который есть у населения?
"Идея вполне актуальна и реализуема. И среди населения всегда есть круг лиц, готовый попробовать что-то новое. Что касается негативного исторического опыта, то со времени последнего дефолта уже подросла молодежь, не знающая дефолтов, а ощущения у части имеющих такой опыт притупились. К тому же государство впрямую не экспроприирует сбережения, по номиналу возвращает, даже тридцать лет спустя. Если есть свободные деньги, то кому-то надо их одолжить, и уж лучше государству, чем частным банкам. Во всяком случае, в нашей стране многие при прочих почти равных выберут государство", — высказал свою точку зрения нашему изданию директор саратовской компании "Третий Росинвест" Игорь Одоевский.
"Идея актуальна, но в текущих условиях трудно реализуема. У кого деньги небольшие, альтернативы банковским вкладам, можно сказать, нет. Для тех, у кого есть свободные деньги (от одного миллиона рублей), имеются и другие варианты инвестирования, пусть и более рискованные, но и более доходные", — считает директор ООО "Центр фондовых операций" (г. Саратов) Леонид Гребеньков.
Действительно ли облигации федерального займа могут стать альтернативой банковским вкладам для значимого числа граждан в России? Какие факторы свидетельствуют в пользу такого предположения, а какие, наоборот, противоречат ему? "В ближайшее время ОФЗ не станут альтернативой банковским вкладам в силу специфики их обращения", — уверен Гребеньков. "Когда речь идет о деньгах, никогда не следует всерьез говорить о значимых количествах инвесторов. Более всего в мире неравномерно распределены деньги. По моему мнению, у ОФЗ есть свой покупатель, но это не "народ". Чрезвычайно мелкодисперсные выпуски, например с номиналом 1000 рублей, могут захлебнуться транзакционными издержками, включая расходы по учету и выплатам купонов и по амортизации бумаги для наличных выпусков, — считает Игорь Одоевский. — ОФЗ могут стать альтернативой депозиту тогда, когда государство скопирует депозит как инструмент для своих облигаций. Но тогда сначала нужно выкупить на баланс государства все частные банки и взять на себя заодно и их функции, включая межбанковскую конкуренцию".
Насколько значительные усилия должна приложить власть, чтобы популяризировать идею вложения денег частных лиц в облигации госзайма? Какое время может потребоваться, чтобы сформировать общественное мнение о безопасности и выгодности таких вложений? "У значимой части населения незначимое количество денег, а у незначимой части — значимое. Минфину что нужно — занять значимое количество денег дешево или незначимое количество денег, но у значимого числа народа дорого? У кого деньги есть, он все подряд у всех покупает, купит и у правительства. То же и с общественным мнением: чем дольше правительство честно, тем больше к нему финансовое доверие как своего народа, так и чужого. Но какое-то маленькое доверие все же есть всегда, так что покупать будут хоть завтра", — убежден Игорь Одоевский. "Усилия прилагать придется, думаю, не менее пяти лет. При условии, что банковские депозитные ставки и доходность ОФЗ будут примерно одинаковы, с разницей между ними не более двух процентов годовых", — отмечает Леонид Гребеньков.
Повлияет ли на работу профессиональных участников рынка документарная форма облигаций федерального займа? "Тот, кто будет работать с бумажными носителями фондовых знаков, должен будет оборудовать кассовую комнату по правилам Центрального банка Российской Федерации. Это требование увеличит издержки ведения бизнеса. А в остальном — чем больше инструментов, тем лучше доходы, тем их больше и они стабильней. Так что если бы эти ОФЗ получили широкий ход, то тем операторам, которые смогут получить объем выше точки окупаемости, это будет выгодно", — размышляет Игорь Одоевский. "Если будут документарные ОФЗ, возникнет вопрос, как и где их хранить, как будет происходить контроль реализации, отчетности и так далее. У физических лиц также возникает вопрос хранения в документарной форме. Если будет бездокументарная форма с выдачей выписки по счету, то банк или профессиональный участник рынка должен будет выдавать эту выписку. В этом ничего сложного нет, но возникает вопрос доверия к банку или участнику. Поэтому должен быть еще реестр в свободном доступе, где можно будет посмотреть, например, соответствие параметров выданной выписки количеству купленных ОФЗ и ИНН физического лица", — поясняет Леонид Гребеньков.
По некоторым оценкам, экономическая грамотность и уровень специальных знаний граждан повышаются в России крайне медленно (см. статью "Требуется прививка здравомыслия", № 20 (316) от 5 июня 2015 года). Это часто называют и одной из причин, по которым Россия отличается от развитых стран, где чуть ли не каждая семья имеет ценные бумаги, а скучающие домохозяйки приторговывают акциями и другими активами на биржах. Логично ли в этой ситуации предположить, что новые облигации также будут востребованы главным образом той частью населения России, которая пользуется всеми возможностями современной экономики?
"Те физические лица, которые вовлечены в финансовый рынок, и сейчас могут покупать ОФЗ. Поэтому для них вряд ли что изменится. Борьба должна развернуться за ту часть, которая имеет депозиты", — считает Леонид Гребеньков. "Как и везде в мире, неграмотное у нас не население, а правительство. Если бы Россия была способна обеспечить стабильную экономическую среду, народ бы покупал у правительства все что угодно. В условиях, когда каждые 25 лет происходит полное разрушение всех накоплений, правительство продаст свои долги лишь на малые суммы и малому кругу лиц. У такого правительства никто ничего не купит. Разруха в кремлях, у народа порядок, — уверен Игорь Одоевский. — Обусловленная плохим государственным управлением, бедность населения определяет отсутствие у населения свободных финансовых средств. Это единственная причина, по которой наше население не имеет поголовно ценных бумаг. Даже несколько месяцев назад мы наблюдали ту же картину: уничтожение сбережений домохозяйств направленным правительством избыточным скачком курса. Так что теперь у народа нет денег, у бизнеса нет денег, а правительство бодро в своем желании занимать много там, где можно взять лишь немного".